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 重庆时时彩网页直播版【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!遭♀♀♀♀♀♀≮这里,我们为股票、基金投资♀♀♀♀≌咛峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台♀♀♀♀。新浪财经爆料线索征集启动,当您的权益受到♀♀∏趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可♀♀≈痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心 情中♀♀⌒ 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 公司简介:K2 F&♀♀amp;B拥有及运营新加坡美殊♀♀〕中心及美食街方面超过15年经验。♀♀≈饕业务为餐饮零售和店♀♀∑坦芾碜饬抟滴瘛T诓鸵零售业务旗下,公司共经营45个♀♀〔鸵档位,其中9个为自有物意♀♀〉,售卖杂菜饭、煮炒、烧腊及鸡饭等食物;在碘♀♀£铺管理及租赁业务旗下,公♀♀∷揪营及管理共13间食肆,包括♀♀12间美食中心及一条美食街。♀♀「据灼识咨询报告,截至♀♀2017年,公司在新加坡美食中心管理市场排名第七♀♀∥唬市场份额约为4.0%♀♀ V刑┕鄣悖涸鎏硇碌拿朗持行模具有稳定遭♀♀■长前景:根据灼识咨询公司♀♀”ǜ妫预测随着新加坡经济稳垛♀♀〃增长,餐饮服务场所总数将继续增加至2022拟♀♀£的8,668个单位,2017年至2022年复合年增斥♀♀・率为1.9%。美食广场及美食中♀♀⌒姆植康氖乘潦目以市场中相对较♀♀「叩脑龀ぢ试黾樱2013年至2♀♀017年按复合年增长率4.8%增长。公司计划增添购买♀♀×酱ξ镆滴恢糜旁郊叭肆髁看蟮拿朗持行150 South Brid♀♀ge Road及101 Yishun,从而增加市场份♀♀《罴坝呕地域覆盖范围♀♀♀。经营业绩方面:截至2015年、2♀♀016年、2017年及2018年10月31日止十个月K♀♀2 F&B的净利率分别仅约为10.1%、1♀♀7.0%、12.5%及9.6%。2017年锯♀♀』利润率下降26.2%,其主要原因为所消耗粹♀♀℃货成本及物业租金两大开支,其中所消耗存货成本♀♀⊥比增加23.6%。此外2018年中期,公司物业租♀♀〗鹂支同比增加32.05%,但蒜♀♀℃着公司购置新的物业,租金开支有望缓和。于截肘♀♀×2016年12月31日止两个年度,销售熟食、饮品及烟测♀♀≥产品维持为公司最大收益贡献,分别占该两年的收益约7♀♀9.1%及78.3%。店铺管理及租赁业务方面,公司与五大♀♀】突维持超过两年业务关系,截止2017年♀♀∪个年度及2018年10月31日止分别占公司由店铺管理及租赁业务产生的收益约38.1%、37.7%、35.2%及23.9%。估值方面:按全球公开发售后的8亿股本计算,对应公司市值为5.2-6亿港元,相比港股同较低;公司对应市盈率约为16.7-19.2倍,高于业平均;市净率为约为1.66-1.80倍,高于业平均。盈利能力方面,17年的ROE、ROA分别为15.8%和5.93%,高于业平均水平。综合公司的业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其64分,评级为‘中性’。风险提示:(1)市场竞争风险(2)成本上升风险(3)劳动力不足风险责任编辑:李双双欧元区经济乌云笼罩、欧元恐继续挣扎?高盛最♀♀♀♀♀♀⌒虑罢【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不氢♀♀♀♀♀♀☆,金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将骡♀♀♀♀∧媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠封♀♀♀∽。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,银保监会今♀♀∪沼》《关于进一步加♀♀∏拷鹑诜务民营企业有关工作的通知》。通知♀♀∏康鳎银保监会及派出机构将继续按照♀♀♀“成熟一家、设立一家”的原♀♀≡颍有序推进民营银常态化发展,推动其明确市场定位,积极服务民营企业发展,加快建设与民营中小微企业需求相匹配的金融服务体系。责任编辑:杜琰 SF007官方:两年共处罚违规经营银保险♀♀♀♀♀♀』构5969家次

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 星石投资杨玲:五大利空转为五大利衡♀♀♀♀♀♀∶ 复兴牛正在酝酿【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴♀♀♀♀♀♀×Υ哒、保险理赔难等问题层♀♀♀♀〕霾磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪金融曝光♀♀♀♀台将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 记者 胡杨来源:每肉♀♀≌经济新闻民营企业再迎利好♀♀ 2月25日,银保监会发测♀♀〖《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通♀♀≈》(以下简称《通知》),粹♀♀∮持续优化金融服务体系、抓紧♀♀〗立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制、公柒♀♀〗精准有效开展民营企业授信业♀♀∥瘛⒆帕μ嵘民营企业锈♀♀∨贷服务效率、从实际出发帮助遭遇风♀♀∠帐录的民营企业融资纾困♀♀♀、推动完善融资服务信息♀♀∑教ā⒋理好支持民营企业发展与防♀♀》督鹑诜缦盏墓叵怠⒓哟蠖越鹑诜务民营企意♀♀〉的监管督查力度等8个方面,对落实中共中砚♀♀‰办公厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融服务免♀♀●营企业的若干意见》(以下简称《意见》)精神提出了2♀♀3条细化措施。对各类金融机♀♀」固岢鼍咛逡求优化金融服务体系是更衡♀♀∶服务民营企业的基础。为此,《通知》对不同棱♀♀∴型的金融机构分别提出具体要求:国有控股大型商业银意♀♀―继续加强普惠金融事业部建设,严格落实“五专”经♀♀∮机制,合理配置服务民营企业的内部资源。鼓♀♀±中型商业银设立普惠金融事意♀♀〉部,结合各自特色和优势,♀♀√剿鞔葱赂加灵活的普惠解♀♀○融服务方式。地方法人银要坚持回归本源,继续下♀♀〕辆营管理和服务重心,充分发挥了解碘♀♀”地市场的优势,创新信贷产品,服务地方实体经♀♀〖谩R要加快处置不良资产,将盘活资金重点投♀♀∠蛎裼企业。加强与符合条件的融资担保机构碘♀♀∧合作,通过利益融合、激棱♀♀▲相容实现增信分险,为民营企业提供糕♀♀↑多服务。银保险机构意♀♀―加大对民营企业债券投资力度。保险机构要不断提升♀♀∽酆戏务水平,在风险可控情♀♀】鱿绿峁└灵活的民营企业贷款保证保♀♀∠辗务,为民营企业获得融资提供增信支持。民营银封♀♀〗面,银保监会及派出机构将继续♀♀“凑铡俺墒煲患摇⑸枇⒁患摇钡脑♀♀…则,有序推进民营银常态化发展,推动柒♀♀′明确市场定位,积极服务民营企业发展,加♀♀】旖ㄉ栌朊裼中小微企业需求相匹配碘♀♀∧金融服务体系。此外,支持银保险机构通♀♀」资本市场补充资本,提高服务实体经济能力。加快♀♀∩桃狄资本补充债券工具创♀♀⌒拢通过发无固定期限资本债肉♀♀’、转股型二级资本债券等创新工具补充租♀♀∈本,支持保险资金投资银发♀♀〉亩级资本债券和无固定期限资本债券。加快研♀♀【咳∠保险资金开展财务性股♀♀∪ㄍ蹲室捣段限制,规范实施战骡♀♀≡性股权投资。从机制上引导金融服务民营企业♀♀∫保监会副主席周亮在国新办♀♀【俚男挛欧⒉蓟嵘现赋觯通过调砚♀♀⌒,银保监会发现部分金融机构对民营企♀♀∫档姆务还不到位。他表殊♀♀【,市场、企业的需求是多元化的,但是银保险机构往往♀♀♀“垒大户”,不太愿意镶♀♀÷苦功夫,对小微企业“扫街♀♀ 焙苄量啵不如坐在家里喝着咖啡、吹着冷气♀♀♀、等客上门,但这样恐怕不能解决小微企业的需求。因♀♀〈耍《通知》从机制上对金融服♀♀∥衩裼企业进引导,要求抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”♀♀〉某ばЩ制。具体来说:赦♀♀√业银要于每年年初制定民营企♀♀∫捣务年度目标,在内部绩效考核机制中♀♀√岣呙裼企业融资业务权重,加大正向激励力度。对服务♀♀∶裼企业的分支机构和相关人员,重点对其♀♀》务企业数量、信贷质量进综合考核,提高不良贷款库♀♀〖核容忍度。对民营企业贷款增速和质量高于业平均♀♀∷平,以及在客户体验好、可复制、易推广服务镶♀♀☆目创新上表现突出的分支机构和个人,要予以奖励。♀♀∩桃狄要尽快建立健全民营企♀♀∫荡款尽职免责和容错纠错机制。重点明肉♀♀》对分支机构和基层人员的尽职免责认♀♀《ū曜己兔庠鹛跫,将授信流♀♀〕躺婕暗娜嗽比部纳入尽职免责评价范畴。设立内部问责♀♀∩晁咄ǖ溃对已尽职但出现风险的项目,可免除♀♀∠喙厝嗽痹鹑危激发基层机构和人员服务免♀♀●营企业的内生动力。提升民营♀♀∑笠敌糯服务效率据周亮介绍,当前,新兴库♀♀∑技运用在金融领域取得了比较大的进展,有银利用♀♀〈笫据、云计算,包括区块链等♀♀〖际酰甚至利用各种交易模式碘♀♀∧场景和平台,加强与人民银的征信系统、地方的税务♀♀♀、工商等信息共享,都可以成为下一步为小微企业封♀♀∨贷、增信的补充手段,增尖♀♀∮信贷评估的精准度。对此,《通知》要求,商业银要烩♀♀↓极运用金融科技手段加强对风♀♀∠掌拦烙胄糯决策的支持♀♀。提高贷款需求响应速度和授锈♀♀∨审批效率。在探索线上贷款审批操作碘♀♀∧同时,结合自身实际,将一定额度民♀♀∮企业信贷业务的发起权和审批权下放至分支烩♀♀→构,进一步下沉经营重心。外♀♀‖时,商业银要根据自身风险管理制度和业务♀♀×鞒蹋通过推广预授信、平作业、简化年审等方式,♀♀√岣咝糯审批效率。特别♀♀∈嵌杂诓牧掀氡傅氖状紊甏♀♀≈行∑笠怠⒋媪靠突1000万元以内的临时性♀♀∪谧市枨蟮龋要在信贷审批及放库♀♀☆环节提高时效。加大续贷支斥♀♀≈力度,要至少提前一个月主动对接续贷需氢♀♀◇,切实降低民营企业贷款肘♀♀≤转成本。在新闻发布会上b♀♀‖周亮也指出:银保监会把监管的重点聚焦♀♀〉搅说セ授信1000万元及以下的普惠型小微企♀♀∫怠4理好支持民营企业发展与防范解♀♀○融风险的关系银保监会此前披♀♀÷兜氖据显示,截至去年拟♀♀々,商业银不良贷款余额2万亿元,不良贷款率1.89%;201♀♀8年,商业银累计核销不良贷库♀♀☆9880亿元,较上年多核销2590亿元,从而腾出更多空尖♀♀′服务民营企业和小微企业。《通♀♀≈》此番则强调,在服务民营企业的过程中♀♀。要处理好支持民营企业发展与防范金融风险碘♀♀∧关系,具体来讲:商意♀♀〉银要健全信用风险管控机♀♀≈疲不断提升数据治理、客♀♀』评级和贷款风险定价能力,强化贷款全赦♀♀→命周期的穿透式风险管理。加强对贷款资金流向的监♀♀〔猓做好贷中贷后管理♀♀。确保贷款资金真正用于支持民营企业和实体锯♀♀…济,防止被截留、挪用甚至转手套利,有效防范道德风险和形成新的风险隐患。银业金融机构要继续深化联合授信试点工作,与民营企业构建中长期银企关系,遏制多头融资、过度融资,有效防控信用风险。明确两组监督时点未来,银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。《通知》指出,2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。更重要的是,《通知》还设置了两组明确的时间节点:一是商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上,信贷综合融资成本控制在合理水平。二是银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。责任编辑:赵子牛下载新浪财经APP,了解全球实时汇率 ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 热点栏目 ♀♀♀ ♀♀ 自选股 数据中心 情中心 资金流向♀♀ 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪外汇讯,上周五,美联储多位官♀♀≡狈⒈斫不埃详细评价菱♀♀∷影响美国货币决策的通胀走势,并敦促♀♀∶懒储在今年重新审议官方通胀目标的框架,不排♀♀〕作出相应更改。纽约联储主镶♀♀’威廉姆斯表示,美国通胀持续偏低,库♀♀∩能会侵蚀通胀预期锚定于2%的美联储♀♀∧勘辏事实上,美国通胀预期在租♀♀☆近数年恶化。市场、企业和消费者通过斥♀♀≈续疲软的通胀数据,可能会假设低通胀成为新常态b♀♀‖这也是过去十年欧洲和日本央面菱♀♀≠的困境。他强调,美联储必须对通胀的可持续高♀♀≌潜3志惕,需要确保♀♀∏鹘舻睦投力市场不会触发持续的通胀激遭♀♀■。值得用同等力度来警惕的还有,通胀预期测♀♀』能被锚定在过低水平。同时,美♀♀×储“二号人物”、在职期间拥有永久FOMC投票权的副主♀♀∠克拉里达也就政策、工具与沟通机制♀♀》⒀裕同样强调了锚定通胀预期的♀♀≈匾性,他表示,美联储正围绕政策框架♀♀∑舳理事会层面的评估工租♀♀△。经济的最新发展会带来政策挑战,美联储应保持开♀♀》判奶,考虑改进实现“充分就业”+“稳定物价”蒜♀♀~重目标的手段。GBPUSD:4H上周五英镑♀♀∠纫趾笱铮纽约盘时段回落至前支撑继续走糕♀♀∵,从4H来看,短期均线略有拐头,MACD零轴赦♀♀∠方绿柱缩短,日内下方关注♀♀1.3020-30一线支撑,短线震荡偏多。5M:上周五外♀♀』破1.3010一线偏多,至收盘涨殊♀♀∑缓和,目前震荡指标接近超买区,日内下方关注4H前支撑,短线逢低做多。AUDUSD:4H:澳元上周五回落至前支撑展开反弹,纽约盘一度扩大涨幅,从4H来看,短期均线偏上,MACD零轴附近金叉运,日内下方关注0.7120-30一线支撑,短线震荡偏多。5M:上周五收复0.7100一线偏多,纽约盘尾盘时段涨势缓和,MACD零轴上方略有背离,日内关注4H前支撑,短线逢低做多。责任编辑:陈平【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料镶♀♀♀♀∵索征集启动,当您的权益受到♀♀♀∏趾欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀⊥端撸受损股民可至【新浪股民维权平台】吴♀♀‖权。 ♀♀ ♀♀ 来遭♀♀〈:海清FICC频道原创: 邓海♀♀∏澹陈曦继周五上证综指突破28♀♀00点后,周一股市又突破2900点。A股的♀♀》帕可险且馕蹲拧芭J衅鸬恪甭穑勘韭A股上涨与20♀♀142015年的牛市能否两次踏进同一条河♀♀×鳎课颐欠⑾郑2019年以来A股的上涨与20142015年有众♀♀《嗟南嗨菩裕包括引人联想的好故事、赚钱效应♀♀〉拇嬖凇⑷面看多预期的形成、市场的不理♀♀⌒缘取D壳肮墒猩险谴嬖诹礁隹赡艿姆缦盏悖一是中光♀♀→经济和企业盈利的下滑程度可能超斥♀♀■市场预期,二是美股可能存♀♀≡谂菽破灭风险。但当前的股市衡♀♀⊥2015年也有明显不同,当前股市总题♀♀″估值依然处于低位区间,同时糕♀♀≤杆率依然较低,我们建议监管部门吸取2♀♀015年股市异动的教训,提早采肉♀♀ 防范和应对措施,推动股市良性发展,扁♀♀≤免“杠杆牛”。我们之前在总结20142015年碘♀♀∧股市异动时,发现有一♀♀√茁呒可以很好地解释股市的波动♀♀。这套逻辑可以归结为一个定♀♀〖酃式:价格=价值+资本利♀♀〉迷て凇粮芨顺潭取Mü对比发现,♀♀≌庖欢价公式也适用于分析当前中国股市情。一、金肉♀♀≮资产定价公式:价格=价值+资本利得预期×杠杆程度“♀♀〗鹑谧什”与“一般商品”有本质上的区别:第一,♀♀〔斡胝卟⒉荒芊治“供给者”和“需求者”,每一个♀♀〗鹑谑谐〔斡胝呒仁恰肮└者”,也是“需求者♀♀ 薄3去部分不可转让金融资产之外,多数“♀♀⌒枨笳摺痹诼蛉虢鹑谧什之后,垛♀♀〖会变为“供给者”,将解♀♀○融资产卖个下一个“需求者♀♀♀”。第二,一般商品市场参与者是为了获取商品的使♀♀∮眉壑担而金融市场参与者除了获取“使用价♀♀≈怠保ü善狈趾臁⒄券利息等)之♀♀⊥猓还为了获取资本利得(光♀♀∩票、债券、大宗商品的价格变动)。碘♀♀≮三,一般商品市场以交易增量(新生测♀♀→的商品)为主,而金融市场以交♀♀∫状媪浚ㄏ执娴慕鹑谧殊♀♀〔)为主。一般商品的“原始供给者”的价格弹性较大,♀♀〖慈绻价格明显偏离价值,则“原始供给者”可以通♀♀」增加产量或者减少产量,用遭♀♀■量的变化来调节市场总供给,而金融市♀♀〕 霸始供给者”的价格弹性较小b♀♀‖即如果价格明显偏离价值,并不会出♀♀∠衷隽抗└的迅速变化。由于金融资产与一般商品在♀♀”局噬洗嬖谇别,因此♀♀。两者的定价模式并不相外♀♀‖。对于金融资产,价格=价值+♀♀∽时纠得预期×杠杆程度,根本原♀♀∫蛟谟谕蹲收卟唤鲂枰获得价值,还♀♀⌒枰获得资本利得。其中:♀♀。1)价值取决于未来现金流折现等方法衡量的真实价♀♀≈担粗略的讲,近似于不存在交易的氢♀♀¢况下,金融资产的价值。(2)资本利得预期取决于投资♀♀≌叩亩晕蠢醋什价格的预期,典型的影响因素包括:是否♀♀∮泻谩肮适隆薄⒆什价格的历史表现、柒♀♀′他投资者的预期、市场理性程度碘♀♀∪等。(3)杠杆程度在股票市场主要包括融租♀♀∈融券、配资等,在房地产市场包括房地产♀♀〉盅捍款,在债券市场包括债券质押放杠杆碘♀♀∪,杠杆程度在牛市中放大资产价格上涨幅度,在熊♀♀∈兄蟹糯笞什价格下跌幅度。在一个理性的市♀♀〕。“股票价格=股票价值”基本斥♀♀∩立,价格围绕价值上下波动。一旦光♀♀∩价偏离股票价值,就会♀♀〕鱿痔桌机会,市场自发的做多或者做空,使股价回归♀♀〖壑怠<壑等【鲇诠司未来现金菱♀♀△折现,短时间内发生巨大波动的情库♀♀■很少,所以股票价值波动很低。因此,在一个理♀♀⌒缘氖谐。价格由价值决定,价格的波动率也应当♀♀『艿汀H欢A股市场的现实情况是,散户驱动为主导致A光♀♀∩市场极不理性。理性的市场有一个前提条件,♀♀⊥蹲收吣芄环⑾止善钡募壑担♀♀‖并且在股票价值上达成解♀♀∠强的共识,因此投资者能够扳♀♀〈照价值进投资。如果投资者无法发现股票价值,那么尖♀♀≯值投资就无从谈起。垛♀♀≡于散户而言,发现股票价肘♀♀〉几乎是不可能的,因为涉及到宏观经济情♀♀】觥⒁登榭觥⑵笠登榭觯再尖♀♀∮上商业模式、财务模型、估值模型,即♀♀∈棺ㄒ荡邮鹿善狈治龅姆治鲈币仓荒芨哺且涣礁鲆担♀♀‖要求散户进价值投资难度很高。散户投资大多不关心股♀♀∑钡募壑凳嵌嗌伲甚至连公司主营业务都不关心,他们的♀♀”曜贾挥幸桓觯汗杉勰苷蔷汀6嗍♀♀↓散户买入的原因仅仅是预期有另一个♀♀∪嘶岢黾鄹高,这就是俗称的“打鼓传花”游戏,这殊♀♀∏典型的“资本利得预期”定价,整个过斥♀♀√与价值没有任何关系。市场是否理性,决定了糕♀♀≤杆的不同作用。杠杆具有显著的“正反馈”机制:在♀♀∽什价格上涨时,“资产价格上涨♀♀ 抵押品价格上涨→杠杆增加、买♀♀∪朐黾印资产价格上涨→……”。在租♀♀∈产价格下跌时,“股价下跌→股票抵砚♀♀『品价格下跌→买入减少、卖出增加→股价下跌♀♀♀→……”、“股价下跌→名义自有资金减赦♀♀≠→强制平仓、卖出增加→股价下跌→……”♀♀ T诶硇允谐。价格由尖♀♀≯值决定,杠杆的作用是♀♀≌面的:加杠杆只出现在价格偏离价值、存在题♀♀∽利机会时,杠杆的作用殊♀♀∏加快价格向价值的回归。而在一个非理性市场,价格由♀♀∽时纠得预期决定,杠杆的作用是负面的:资本利♀♀〉迷て诰龆ㄏ拢价格本来就是偏离价值,杠杆将偏离程♀♀《冉一步放大,结果就是泡沫化,不会起到价值发现的作♀♀∮谩T谡飧鍪谐≈校机光♀♀」投资者无法通过价值投资获得超额收益,于是很多机光♀♀」投资者变得比散户更加散户,或者成为庄家,市场♀♀》抢硇猿潭冉一步加大♀♀♀。历史不会重复自己,但会押着同样的韵脚。♀♀〈印白时纠得预期”和“杠杆率”的角度,2019年的♀♀」墒猩险怯20142015年的股市异动逻辑♀♀∩嫌兄疃嘞嗨浦处,但也有不同。二、这♀♀♀一轮的资本利得预期怎么形成的?哪些因素♀♀【龆ㄗ时纠得预期?包括是否有好“故事”♀♀♀、资产价格的历史表现、其他投资者的遭♀♀・期、市场理性程度等等♀♀♀。1、是否有好“故事”每一轮资测♀♀→价格泡沫,都一定有至少一个好故事,而且总♀♀』岜蝗衔“这次不一样”。好故事的作用是,给人以极♀♀〈蟮南胂罂占洌从而使得严重高估金融资产价值成为可能♀♀ @史著名的资产价格泡沫包括“郁金香♀♀∨菽”、“南海泡沫”和“密西西比泡沫”。“郁金香泡♀♀∧”的故事是郁金香对于富人而言具♀♀∮屑高的观赏价值;“南海泡沫”的故事是南美洲和南♀♀√平洋的贸易会有极大的增长;“密西西比泡♀♀∧”的故事美洲殖民的垄断经营和大发展。现代的资产价♀♀「衽菽中“好故事”也♀♀〔⒉缓奔,美国互联网泡拟♀♀…的故事是科技升级和“新经济”,次贷赔♀♀≥沫的故事是人人都有房子住,中国2007年泡拟♀♀…的故事是中国经济的长期繁荣和光♀♀→际资本流入。20142015年泡沫的♀♀」适率恰爸泄梦”、改革、“互联网+”♀♀ “一带一路”、货币宽松等等。2019年♀♀∫岳吹谋韭稚险牵也有几个好故事带来封♀♀$险偏好的上升。(1)股票已经足够便宜,“♀♀÷虿涣顺钥鳎买不了上当”。经过2♀♀018年股市的熊市,当前股票的估值已经♀♀〈τ诘臀磺间。(2)全氢♀♀◎贸易摩擦趋向缓和,国际经济环境改善。(3)部分经济♀♀∈据超预期。1月份的外贸数据、金融数锯♀♀≥超出市场预期,被部分♀♀⊥蹲收呓舛廖宽信用政策起♀♀⌒В经济有望迎来复苏,2018年四季垛♀♀∪市场对经济的一致性悲观预期进了部分修正。(4♀♀。┬戮济概念被热捧。近期遭♀♀≮市场上科技股、5G概念、互联网解♀♀○融全面爆发,成为股市强势上涨的主力军。随租♀♀∨粤港澳大湾区发展规划纲要的印发,预尖♀♀∑相关概念股也能引领一波上涨。b♀♀〃5)外资继续进入中国股市。2019年以来,外租♀♀∈流入A股的金额持续创出♀♀±史新高。不少机构预期,2019年流入中♀♀」资本市场的外资规模将再创新高,成吴♀♀―股民心中的“国际纵队”。据此前安排,MSCI计划封♀♀≈两阶段将A股大盘股纳入因子从♀♀5%扩大到20%,实施时间将分扁♀♀○在2019年5月和8月。(6b♀♀々银资管、养老金、保险资金等长期资金入市。银理财♀♀∽庸司加速落地,包括社保基金权益外♀♀《资规模有望扩大,银保监会发文鼓棱♀♀▲保险资金增持上市公司股票♀♀。拓宽专项产品投资范围。(7)政测♀♀∵利好。科创板细则出台,券商减税♀♀〗捣眩金融供给侧改革,两会即将召♀♀】,等等。(8)官媒推波♀♀≈澜。在2015年的股市快速上涨过程中♀♀。官方媒体扮演了重要角色,锈♀♀÷华社连续发文力挺股市♀♀♀、人民网称“4000点才是A股牛市的开端”,市场普遍理解♀♀♀为这是国家信用背书的牛市。而在2019年2月11♀♀∪眨ㄅ├猪年第一个交易日)的《新闻联播》“光♀♀→内联播快讯”部分,报道了题为《A股三大股指解♀♀●天全线上涨》的内容,用菱♀♀∷20秒的时间,播报了当日A股♀♀∪大股指涨跌情况,“节后首♀♀「鼋灰兹眨A股三大股指今天全线赦♀♀∠涨”。而上一次A股全线上涨被《新闻联播♀♀♀》栏目报道还是2015年4月8日,同样是在“♀♀」内联播快讯”中播出了关于♀♀♀《A股创“天量”时隔七年遭♀♀≠触4000点》的16秒视频内容。当天,上证指数收盘报♀♀3994点,在随后的两个月内上证指数涨到5178点。2♀♀♀、资产价格的历史表现根锯♀♀≥有效市场假说,金融资产价格的历史表现不影响未来资♀♀〔价格走势,但是事实并非如此。经典的描述是,“意♀♀』根阳线改变情绪,两根阳线改变观点,三根砚♀♀◆线改变信仰”。主要原因在于,资产价♀♀「竦睦史表现会使得故事的库♀♀∩信度大度增加,从而导致♀♀ 罢反馈”机制:“好故事♀♀ 资产价格上涨→故事可信度增加→买入增加♀♀ ⒙舫黾跎佟资产价格上涨→……”。此外b♀♀‖“赚钱效应”确实存在,一旦某种金融租♀♀∈产表现优异,则会吸引其他金融市场资金流入,从♀♀《导致这种金融资产价格进一步赦♀♀∠涨。2019年以来,上证综指上涨超过18%,深肘♀♀・成指涨幅超过26%,创业板涨幅超过22%。光♀♀∩市上涨短期内增强了投资者的盈利能力,造成财富♀♀⌒вΑR环矫婀墒械目焖偕险鞘沟谜券市场和♀♀∈堤寰济低下的投资收益率♀♀「为相形见绌,大量资金在股市外♀♀《资高回报的诱惑下大量涌入,为股市的上扬提光♀♀々了新的弹药。另一方面股市作为资金♀♀〉某樗机对其他资产的收益构成压制♀♀。进一步抬高了股市的相♀♀《允找媛剩资金进一步涌入股市,形成正反棱♀♀ 循环。3、其他投资者的预期这属于博弈论的内容,♀♀〖此有投资者的为均受到其他投♀♀∽收叩挠跋臁?悸悄忱硇缘耐蹲收X,如果其他投资者垛♀♀〖预期某种金融资产价格将上♀♀≌牵那么尽管投资者X并不认可这个故事,他♀♀〉淖罴蜒≡褚廊皇峭蹲矢免♀♀∠罱鹑谧什。原因在于,如果其蒜♀♀←投资者都相信这个故事,无论投资♀♀≌X是否参与,该项金融资产价格上涨是必然的;投资者X♀♀〉睦硇匝≡袷牵投资该项金融资产,并在较早的♀♀∈奔淠诔烦觥S眯睦硌术语棱♀♀〈讲,这就是典型的“羊群效应”。这就导致,不仅仅♀♀∈恰跋嘈殴适碌耐蹲收摺辈斡胱什价格泡沫♀♀。“不相信故事的投资者”也会被动参♀♀∮耄结果是资产价格的♀♀「大幅度上涨。自年初以来,股市乐观情绪升温b♀♀‖在上述好故事的驱动下,投资者乐观情绪升温,♀♀≡诠墒械凸乐当尘跋拢全面看垛♀♀∴预期逐渐形成,“博傻”游戏开始。4、市场理性♀♀〕潭热绻一个市场相信有效市场或者价值决♀♀《论的投资者为大多数,那♀♀∶凑飧鍪谐∽时纠得预期的影响会♀♀〗闲 5麻烦的是,在很多泡沫中的参与者都认为自己殊♀♀∏理性的。一个重要原因是,这个故事是封♀♀●“新故事”。对于“旧故事”,投资者可以通过“旧故殊♀♀÷”时期的历史资产价格表现来做出理性判垛♀♀∠,而对于“新故事”,投资者没有历史♀♀】梢圆慰肌T凇靶鹿适隆逼♀♀≮间,投资者往往会觉得“这次不一样”,从而打开想象库♀♀≌间。对于同样的故事,不同金融市斥♀♀ 的理性程度也是不同的。A股以散户为主的投资者结光♀♀」,导致市场极其不理性,对“好故事♀♀♀”或“内幕消息”的信仰根深蒂固,♀♀⊙蛉盒вγ飨裕是典型的资本利得预期定尖♀♀≯。三、加杠杆“小荷才露♀♀〖饧饨恰备芨说脑擞檬2014♀♀2015年股市异常波动的重要特征。在20142015年的股殊♀♀⌒异动中,杠杆的运用主要表现在银资♀♀〗鸫蠊婺=入股市。20142015年,由于连续♀♀〉慕底冀迪,市场流动性十分宽♀♀∷伞@率市场化背景下,分业经营已经被打破,♀♀⊥骋坏慕鹑诖笫谐】始形成。由于坏账率飙升、房地♀♀〔投资下滑,大量银资金不愿投镶♀♀◎信贷,而是通过场外配资、融资融券♀♀〉确绞饺胧校成为股市加杠杆的主要资金来♀♀≡矗是导致股市泡沫的重要遭♀♀…因。银资金利用理财和非理财资金两种模式,通♀♀」认购资管产品优先级、受让两融收益权、间接测♀♀∥与民间配资、同业贷款等渠道参与股市配资。2♀♀019年初以来的这一轮股市上涨♀♀』嵊惺裁床煌吗?目前A股的杠杆水平仍然比较低,场♀♀∧谌谧视喽钜廊淮τ诘退平,场外配资也刚刚兴柒♀♀○,但加杠杆的苗头和条件已然成熟。根据媒体报道b♀♀‖随着今年来股市情转暖,目前市场♀♀∩10倍杠杆的配资秒到账,这♀♀↓在大肆宣传,10倍高杠杆配资大有死灰复燃♀♀〖O蟆2019年全球央货币政测♀♀∵边际收敛。从国际背景看,美、日、♀♀∨贰⒂、澳央鸽声一片,印度央超预期降息♀♀。全球流动性边际宽松。从国内背景看,人民银继续扁♀♀。持流动性合理充裕,资金面整体保斥♀♀≈宽松。流动性宽松与实体经济投资机会缺乏,导肘♀♀÷了“资产荒”的出现。中共中央办公厅、光♀♀→务院办公厅2月14日印发《关于加强金融服吴♀♀●民营企业的若干意见》,银保监会2月25日发布《♀♀」赜诮一步加强金融服务民营柒♀♀◇业有关工作的通知》作为♀♀♀《意见》的实施细则,对民营企业融资提♀♀」┝巳方位、多层次的♀♀≈С终策。我们猜测,该《♀♀∫饧》中关于信贷的部分,在很大程度上借鉴了镶♀♀←费贷的逻辑。2016年以来,消费贷的崛起♀♀〕鱿至嘶于个人信用的真正信用融♀♀∽剩《意见》的贯彻执将倒逼银加粹♀♀◇对民营企业的融资,实现基于民逾♀♀―企业信用的、以大数据和金融科技吴♀♀―主要风控手段的信用融资。20142015♀♀∧旯墒屑痈芨说淖式鹄丛从谝租♀♀∈金,2019年加杠杆的资金很可能来遭♀♀〈于上述两种以大数据为核♀♀⌒姆缈厥侄蔚男庞萌谧首式稹2019年1月社♀♀∪4.64万亿,市场预期3.3万亿;新增信贷3♀♀.23万亿,市场预期3万亿;社融存量同比增速10.4%,♀♀∏爸9.8%。在政策鼓励下,实体锯♀♀…济尤其是民营企业存在继续加杠杆的空间。如果实体经济投资环境未能改善,不排除部分资金会转而进入股市。同时,为了活跃市场,证监会拟放开券商交易系统外部接入的限制,也为配资创造了想象空间。从增量资金来看,银理财资金、保险资金、外资的流入也都会成为股市上涨的推手。四、股市上涨的两个可能风险点目前投资者对A股全面看多,加杠杆条件也已具备,接下来是否就会乘风而起,扶摇直上呢?目前仍有两个可能的风险点:第一,中国经济下程度可能超过市场预期,进而改变投资者对企业盈利预期。2018年以来房地产投资增速基本稳定,主要依靠土地购置费支撑,但销售一路下滑,二者的背离不可持续。数据显示,2019年1月份,万科、恒大和碧桂园等头部房企,均出现销售金额及销售面积两项指标大幅下降局面。支持民企融资的各项政策能否起效,成功实现民企加杠杆从而推动经济企稳回升也存在不确定性。全球经济增长总体趋缓,也有可能从外需的角度利空中国经济。这也是本轮股市上涨与20142015年股市上涨的不同之处。20142015年股市的上涨与经济基本面是背离的:当时经济依然处于下通道,但经济越是下,市场反而越是预期央会进一步放水,改革红利会进一步加码,从而造成了“经济越差,股市越涨”的怪圈。但2019年初的股市上涨,一个重要原因是市场对于经济下悲观预期的修正,因此股市上涨并没有完全脱离经济基本面的支撑。资本利得预期决定了股市的方向,杠杆程度决定了股市波动的剧烈程度。如果中国经济基本面超预期恶化,有可能会扭转当前市场的乐观预期,造成股市方向改变。第二,美国经济可能周期见顶,美股可能存在泡沫破灭风险。2018年12月,美国零售销售额环比下降1.2%,创下2009年9月以来的最大跌幅。1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来首次下降;同比增长3.8%,创2018年6月以来最低。2月Markit制造业PMI指数初值创2017年9月份以来新低。部分数据显示出美国经济增长的隐忧,如果2019年美国经济周期见顶,美股史上最长牛市终结,对全球经济和股市信心将构成沉重打击。从历史经验看,美股下跌对中国股市存在较强的外溢效应。综上所述,2019年以来A股的上涨与20142015年有诸多的相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应的存在、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上涨存在两个可能风险点,一是中国经济和企业盈利的下滑程度可能超出市场预期,二是美股可能存在泡沫破灭风险。但当前股市和2015年也有明显不同当前股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依然较低。我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训,提早采取防范和应对措施,推动股市良性发展,避免“杠杆牛”。三大股指暴涨5% 两市成交额继2015以来首次突破万亿进中3327人参与1、你当前的仓位是多少?(必选)空仓半仓满仓融资融券2、你看好未来一年的情吗?(必选)看好不看好3、你认为本轮反弹沪指可能涨至多少点?(必选)止步3000点3500点3500点~4000点4000点以上4、你看好蓝筹股还是更看好中小创?(必选)大蓝筹中小创新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考

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